A indústria de fundos multimercados atravessa um momento de profunda transformação. Durante anos, esses produtos foram comercializados como soluções universais, capazes de navegar por crises, variações cambiais e oscilações na bolsa com a promessa de retornos consistentes. No entanto, a relação de confiança entre gestores e cotistas sofreu um desgaste significativo após períodos de desempenho irregular e resgates bilionários, forçando as casas de investimento a buscarem novos caminhos.
O ASA Investments, atento a essa mudança de comportamento, decidiu alterar sua abordagem. Em vez de manter a estrutura tradicional de mandatos amplos, a gestora passou a fragmentar suas apostas em fundos temáticos. A estratégia visa oferecer maior transparência, permitindo que o investidor compreenda exatamente qual risco está assumindo em cada tese específica.
A transição para fundos temáticos e a busca por clareza
Para Felipe Balassiano, gestor de estratégias multimercados do ASA, o setor enfrentou, mais do que uma crise de rentabilidade, uma crise de narrativa. O gestor aponta que, ao reunir dezenas de posições complexas sob um único guarda-chuva, a indústria tornou difícil para o investidor final identificar os motivos por trás dos ganhos ou perdas.
“O ser humano quer mágica, quer saber que os gestores são fenomenais e sempre geram dinheiro. Só que isso não é verdade; é muito trabalho e o mercado muda muito”, explica Balassiano. Ao “fatiar” as estratégias, a gestora busca alinhar as expectativas do mercado com a realidade operacional, criando produtos focados em eventos ou classes de ativos específicas.
O sucesso do fundo Zafra e a especialização em eventos
O exemplo mais concreto dessa nova filosofia é o fundo Zafra, que se especializou em capturar oportunidades geradas por ciclos eleitorais ao redor do mundo. A estratégia consiste em operar janelas curtas de tempo, reduzindo o risco residual que costuma acompanhar posições de longo prazo em cenários de alta volatilidade política.
Os números recentes validam a tese da gestora. Com um patrimônio de R$ 28 milhões, o Zafra encerrou o primeiro semestre de 2026 com uma rentabilidade de 10,15%, o que representa 148% do CDI. O ASA reporta uma taxa de acerto de 86%, com 31 das 36 operações eleitorais realizadas desde 2023 gerando resultados positivos. O plano da casa é expandir essa “fábrica de estratégias” para temas como crédito e event-driven de ações.
Cenário macroeconômico e cautela com o Brasil
Enquanto o ASA explora oportunidades globais, a visão para o mercado brasileiro permanece marcada pela prudência. O economista Leonardo Costa destaca que a expectativa de cortes intensos na Selic, que dominou o início de 2026, deu lugar a uma realidade mais austera, com a taxa terminal projetada em 14,25% ao ano.
O diagnóstico da gestora aponta para riscos estruturais, com destaque para a questão fiscal. Com uma dívida que caminha para o patamar entre 90% e 100% do PIB e juros reais elevados, o Brasil apresenta uma vulnerabilidade crescente. Costa alerta que, em um eventual cenário de desaceleração global, o país seria um dos mais penalizados. “Quando a maré baixa, é que você vê quem está nadando sem roupa”, pontua, citando a famosa máxima de Warren Buffett.
Perspectivas para 2026 e a aposta no real
Sobre as eleições brasileiras, o ASA mantém uma postura neutra, tratando o pleito como um evento binário. A gestora acredita que o debate sobre o ajuste fiscal, embora evitado no horário nobre, será inevitável após o encerramento do ciclo eleitoral. Devido à polarização, o portfólio da casa tem evitado grandes apostas direcionais, optando por operações táticas.
A exceção à cautela é o real. Segundo Balassiano, a moeda brasileira está barata e, dado que o país mantém juros elevados e um crescimento razoável, apostar contra o real torna-se uma estratégia punitiva. Para os demais ativos, como bolsa e títulos públicos longos, a recomendação permanece de espera por maior visibilidade fiscal.
O Conexrs segue acompanhando as movimentações do mercado financeiro e as estratégias das principais gestoras do país. Continue conosco para análises aprofundadas sobre economia, investimentos e os cenários que moldam o futuro do seu patrimônio.
Fonte: seudinheiro.com
